长江证券--环保行业点评:国常会通过固废法修订,推行垃圾分类制度【行业研究】

2019-06-12 12:11 来源:金融界

【研究报告内容摘要】

事件描述

6月5日国常会通过《中华人民共和国固体废物污染环境防治法(修订草案)》,会议决定将草案提请全国人大常委会审议。

强调产废者主体责任,推行垃圾分类制度

修订稿重点强调,明确“无害化”是“资源化”的前提,提出“最大限度降低填埋处理量”,源头减量和资源化成为趋势。提出固废纳入排污许可证管理,强调废物产生者的主体责任,不随固废转移而转让,上市公司需公开固废污染环境防治等信息。增设垃圾分类制度,根据产生者付费原则,实施差别化垃圾收费制度。推出危废强制险,参与者包括危废收集、贮存、运输、利用、处置单位。禁止进口固废,即全面禁止进口洋垃圾得到了法律确认。强化地方政府责任,为后续《生活垃圾分类制度实施方案》提供法律支撑。

5次修订本次最多,预计2019年底正式出台

这将是我国《固废法》颁布(1995年)以来的第5次修订(前4次修订分别发生在2004/2013/2015/2016年),是历次修订内容最多的一次,本次续订关于危废处置和垃圾分类的内容较多。参考《大气污染防治法》及《水污染防治法》审议进度,从国常会审批通过再到全国人大审议发布需要约7-8个月,我们预计《固废污染防治法》(修订版本)或将于2019年底正式发布。

推荐业绩稳健的瀚蓝环境,关注具备渠道优势的中再资环

瀚蓝环境:《固废法(修订草案)》明确“无害化”是“资源化”的前提,确保“资源化”过程和产品的“无害化”,提出“最大限度降低填埋处理量”。推荐管理团队优秀、现金流良好、业绩经营稳健的瀚蓝环境;公司6月6日公司公告与盛运环保签订合作协议购买盛运环保旗下部分垃圾焚烧运营项目,再现并购创冠发展思路。预计公司2019-2021年扣非归母净利润分别为8.5亿、11亿、12.2亿,对应的PE分别为14x、11x、9x(不考虑本次并购的影响)。

中再资环:固废法修订草案推行垃圾分类制度以及提倡源头减量和资源化,废品回收渠道将成为重中之重。中再资环是全国供销总社旗下唯一一家上市平台,总社具有国内最完善的废品回收系统,业务覆盖废钢、废纸、废有色、废塑料、废家电和废旧电子品等。对比中国供销总社再生资源业务毛利率与中再资环毛利率可看出,总社未上市的再生资源业务毛利率偏低,意味着未来的提升空间较大,全国推行垃圾分类有望推动公司渠道价值兑现。

风险提示:

政策执行力度不达预期风险;法律审批进度低于预期风险。