中信建投证券--电气设备行业:消纳改善符合预期,光伏风电稳步发展【行业研究】

2019-06-12 12:09 来源:金融界

【研究报告内容摘要】

事件:

2019年6月10日,能源局发布《2018年度全国可再生能源电力发展监测评价报告》,非水可再生能源占比稳步提升,消纳改善符合预期。

简评

可再生能源电力稳步发展,增量主要来自光伏风电

2018可再生能源发电新增装机容量79GW,其中光伏45GW、风电20GW,合计占比82%,是主要的电源形式,此外还有水电11GW和生物质3GW。在发电量方面,2018年可再生能源发电量同比增加1691亿度,其中风电603亿度、光伏593亿度,合计占比71%,此外还有水电384亿度,生物质111亿度。预计未来可再生能源电力增量仍将以光伏风电为主。

非水可再生电力占比逐年提高,2020消纳责任达标难度分化

从全国来看,2016-2018年非水可再生电力消纳比重分别为6.3%/8.0%/9.2%,占比逐年提高。分省来看,2016年所有省市非水可再生电力占比均同比提高;2017年仅有贵州占比同比降低0.3pct;2018年仅有内蒙占比同比降低1pct,甘肃降低0.4pct。按照“配额制”规定的2020年各省非水可再生能源消纳责任权重,目前11个省市已达标,7个省市仅差1个百分点,6个省市差1-3个百分点,6个省市差额在3个百分点以上。预计2020年未达标省市将通过绿证交易实现达标,从而推动绿证市场发展。

风电保障性收购基本落实,光伏尚有提升空间

风电方面保障性收购基本落实,仅甘肃未达最低保障收购年利用小时数,其II、III类资源区实际利用小时数仅比保障收购小时数低8小时和77小时。光伏方面尚有提升空间,仅4省市达到保障收购小时数要求,7省市未达标,其中新疆、甘肃、宁夏3省市偏差在100小时以上。随着消纳的改善与利用小时的提高,风电光伏电站运营企业现金流得以改善,从而保障下游资本开支稳定增长。

推荐标的

光伏:硅料龙头、隆基股份、阳光电源、捷佳伟创、迈为股份;

风电:推荐中材科技、金雷股份、东方电缆、明阳智能、节能风电。

风险提示1)消纳改善不及预期;2)产业链价格不及预期。